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  • 運動鞋服上市公司半年報可圈可點 現金流向好

    摘要: 【中國鞋網-數據統計】近日,2019年半年財報全部披露結束,除了貴人鳥業績虧損外,國內運動鞋服上市公司基本表現可圈可點。 東方財富網choice數據顯示,2018年半年業績統計,安踏當時營收為105.5億元,在國內A?

    【中國鞋網-數據統計】近日,2019年半年財報全部披露結束,除了貴人鳥業績虧損外,國內運動鞋服上市公司基本表現可圈可點。

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    東方財富網choice數據顯示,2018年半年業績統計,安踏當時營收為105.5億元,在國內A股所有上市公司中排名298。而到了今年,在A股3684家上市公司里,安踏的營收總排名為226名,比上年大幅提升了72位,超過了國泰君安、復星醫藥、中鋁國際等行業巨頭;盈利扣除非經常損益,安踏體育擠進百強,超過蘇寧易購、國電電力、南方航空、葛洲壩等一大批知名企業。

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    現金流唯一為負值的探路者,上半年公司營收也同比下降,主要因為此前偏離主業,在旅游以及投資板塊上過于激進,拖累了整體業務。如今雖然痛定思痛聚焦戶外鞋服,效果逐步顯現,產品競爭力有所提升,但公司“造血”能力恢復如常還需時日。

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    因為成長性空間,A股服裝板塊相關公司估值明顯偏低,比如歌力思的市盈率為13.7倍、地素時尚13.2倍、九牧王10.2倍。而安踏和李寧的市盈率分別為33倍和38倍,比音勒芬21.65倍,361度9.02倍,特步13.18倍,探路者為21倍。

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    市值1563億元的安踏和485億元的李寧今年以來漲幅巨大,猶如大象起舞,但資本市場仍繼續給予高估值,顯然對其未來成長性更為看好。

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    比音勒芬的現金流大幅改善,歸功于動銷良好提升了盈利水平。公司年中終端門店數量798家,同比凈增113家,開店計劃穩步推進。

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    半年報數據顯示,安踏2019年上半年營收增速達40.3%至148.1億元;李寧上半年同比增加33%,營收達62.55億元;特步上半年收入增加23.0%至33.57億元;361度營收同比增長7.3%,達32.368億元人民幣;比音勒芬上半年營收8.46億元,增速為25.15%;探路者營收6.91億元,增速為-21.16%。

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    根據天風證券數據顯示,2018年中國體育用戶市場本土品牌市場份額為28.6%,國際品牌則高達54.3%。

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    財報顯示,安踏經營活動產生現金凈額為34.41億元,同比增長133.16%;李寧同比增長106.93%至13.66億元;特步同比增長87.42%至4.22億元;361度增長28.15%,達到0.28億元;主營運動商務服裝的比音勒芬,經營活動產生現金凈額為0.91億元,同比增長121.24%;探路者的經營活動現金凈額則為負值,-0.85億元,同比增長59.62%。

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    上半年業績有所改善的361度,在現金流這一指標上則勉強達標,增幅遠遠落后前三家公司。

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    研發投入持續增長,推動龍頭公司估值走高

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    可選消費一向受經濟波動較為敏感,國內服裝消費增速從2012年的20%左右降至目前的低個位數,在2018年下半年這一放緩趨勢愈加明顯。但運動鞋服龍頭仍保持雙位數以上的較快增長。

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    現金流向好,還存在“少數派”

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    安踏和李寧的盈利排名均大幅領先營收排名,反映企業發展含金量十足。

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    對于國內體育品牌來說,要追趕上耐克、阿迪這樣的巨頭還有很長一段距離,這中間沒有捷徑,只有腳踏實地投入研發和創新。

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    在運動鞋服行業,商品的專業性和功能性成為引領創新的原動力。耐克等龍頭企業正是抓住需求運動類目細分化和時尚風兩大勢頭,在研發上持續投入。

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    根據歐睿國際的研究報告,2018年中國運動鞋服市場規模達2800億元,同比增長19.5%,預計未來五年將保持9%以上的復合增長率,到2023年市場規模將突破4500億元。

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    也正是因為運動鞋服龍頭企業在研發上的重金投入,推動營收和利潤實現良性增長,市場份額擴大,這使得相關公司在資本市場也同樣獲得了突出的表現。

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    通過系統梳理安踏、李寧等六家上市公司年報數據指標,直觀展現產業發展質量。

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    安踏、李寧和比音勒芬的研發費用同比大幅提升,361度研發開支略微縮水,探路者則降幅明顯。

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    運動鞋服上市公司的營收繼續保持增長,背后的現金流狀況也持續向好。

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    體育是一個非常廣泛的行業,不僅與健康和鍛煉相關,且具備競技性、觀賞性、娛樂性以及社交屬性,同時也是教育的重要組成部分。因此無論經濟形勢如何,居民的運動健身需求不減。運動鞋服行業韌性較強,具有弱周期屬性,表現優于服裝行業整體。

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    行業發展超預期,頭部企業可圈可點

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    財報顯示,運動鞋服上市公司研發投入整體同比增加。安踏在今年上半年研發上的費用投入為3.55億元,同期為2.95億元;李寧研發費用1.31億元,同期0.61億元;特步研發費用為0.81億元,同期0.71億元;361度研發費用為1億元,同期1.09億元;比音勒芬0.29億元,同期0.15億元;探路者研發0.14億元,同期0.17億元。

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    現金流從某種意義來說,比營收和利潤更重要,決定著企業的發展。如果收入和利潤的連續增長,但是沒有伴隨著相應的現金流入,說明公司的營收只是“水中花鏡中月”,并沒有收獲現金,這往往預示著一定風險。

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    安踏和李寧作為在港股上市的運動鞋服行業龍頭企業,通過營收和凈利潤兩項關鍵財務指標與A股上市公司進行對比。

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    這其中,安踏和李寧以及特步的現金流狀況表現優異,安踏可以在A股3687家上市公司里排到115名,李寧則能擠進前300名,均大幅領先其營收排名。

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    李寧2018半年營收47.1億元,在A股上市公司排名618位,到了今年營業收入提升至479名,而盈利扣除非經常損益后,排名423位。

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